文/和君咨询集团合伙人 朱文奇
 
作为环保产业中的“小众”门类,噪声治理行业尚处于产业形成期,其规模尚小且集中于工业噪声污染治理领域。另一方面,噪声污染的社会关注度正在不断上升,已成为民众最为关心的环境问题之一。本篇将对噪声治理行业进行梳理,并对相关新三板企业进行深入剖析。
 
一、噪声污染治理行业概述
(一)噪声污染的定义和分类
 
按照《中华人民共和国环境噪声污染防治法》中的定义,噪声污染指超过国家规定环境噪声排放标准,并干扰他人正常生活、工作和学习的现象。噪声普遍存在于我们的日常生活中,根据污染源的不同,可以分为工业噪声、建筑施工噪声、交通运输噪声和社会生活噪声四大类。
 
表1 噪声污染的分类
 
 
 
噪声治理行业主要包括噪声治理服务、噪声监测服务和噪声控制设备等。该行业产业链的上游主要是各种材料供应商和分包商,而下游则主要是政府及其污染源厂家,如电厂、石化厂、水泥厂等。
 
图1噪声治理行业产业链
(二)行业市场规模尚小
 
较之于“水、气、固废”等传统环保领域,噪声治理行业投资规模尚小,在工业污染治理投资中占比不足0.5%,且在“十二五”期间呈现下降的态势。
 
表2工业污染治理投资额(亿元)
 
数据来源:国家统计局,和君整理
 
(三)社会关注程度日渐上升,行业仍存在较大空间
 
政府和社会对声环境的关注程度正在不断上升。自1996年我国颁布了第一部《中华人民共和国环境噪声污染防治法》,一系列的相关法律、法规、政策、标准相继出台。《中华人民共和国职业病防治法》、《中华人民共和国安全生产法》、《中华人民共和国环境影响评价法》中都对声环境和噪声污染进行了规定。
 
表3我国噪声与振动防治行业的有关的法律、法规和标准
 
资料来源:环保部,和君分析
 
2015年全国通过环保热线“12369”反映环境污染的案件总计1905起,排除核实后无污染问题的537起投诉案件,涉及噪声污染的案件共有325起,占比23。8%,仅次于涉及废气污染的投诉案件数(342起),噪声污染问题已经成为困扰群众生活的主要的环境问题之一。 
  图2 2015年“12369”接到环境污染问题投诉案件涉及各污染类型统计
数据来源:环保部“12369”环保举报热线群众举报案件情况,和君分析
 
二、新三板噪声治理公司分析
 
截止到2016年4月1日,在新三板挂牌的300多家环保公司中,主营噪声治理业务的公司仅有两家:绿创声学(834718)和三元环境(833347),占比0。61%,远低于其他环保行业公司数量。
 
两家企业中,仅绿创声学存在交易,其PE值为22.1,远低于新三板环保行业PE均值47.23及中证环保指数PE值33.45。

(一)公司概况
 
四川三元环境治理股份有限公司(以下简称“三元环境”)的核心业务为噪声污染治理的技术研发与设计、工程咨询与施工。该公司于2015年8月11日在新三板挂牌,采用协议转让的方式,总股本0.3亿,截止到2015年5月20日,还未有交易记录。
 
北京绿创声学工程股份有限公司(以下简称“绿创声学”)是一家专业从事声环境质量控制暨噪声与振动污染防治的服务商,属于环保技术服务行业。其主营业务是通过噪声与振动控制(简称NVC)技术咨询、方案设计、工程承包与配套产品研发、生产及销售,为客户提供全方位、一体化的噪声与振动污染防治服务。主要为工业、交通、建筑等行业的响动设施,提供专业化的声环境达标验收综合服务。该公司于2015年12月22日挂牌新三板,并于2016年4月7日开始做市转让,公司总股本0。63亿,流通股本是0。43亿。
 
(二)盈利能力分析
 
从净利润水平来看,三元环境净利润总体较低,但呈高速增长态势,2015年同比增长168%。绿创声学净利润远高于新三板环保行业的平均水平,但2015年净利润水平小幅下滑。
 
图3新三板噪声治理企业近三年净利润情况
数据来源:wind,和君整理
 
从净资产收益率来看,三元环境近三年来净资产收益率增长迅速,2015年达到8.97%;绿创声学则呈现下降态势。2015年两公司的净资产收益率均低于新三板环保行业平均水平(11.70%)。
 
图4新三板噪声治理企业近三年净资产收益率情况
数据来源:wind,和君整理
 
(三)成长性分析
 
在营业收入方面,两公司营业收入总体均保持平稳,其中绿创声学营业收入水平较高。从近两年营业收入复合增长率来看,两公司复合增长率均保持在6.5%左右,远低于新三板环保行业平均水平。
 
图5新三板噪声治理企业近三年营业收入
数据来源:wind,和君整理
 
图6新三板噪声治理企业近两年营收复合增长率
数据来源:wind,和君整理
 
(四)两公司均无缘创新层
 
根据最新公布的新三板创新层名单,两公司均未能进入新三板创新层。我们按照创新层标准对比两家公司发现,绿创声学距离创新层标准差距较小,而三元环境距离创新层三个标准尚存在较大差距。
 
表4 新三板噪声治理企业与创新层标准对比
资料来源:wind,和君整理

三、公司优势分析
(一)研发和技术是企业立足根基
 
两家公司对研发投入均十分看重,拥有一批高素质的技术团队和专职的专家顾问,致力于噪声治理理论研究、产品开发、安装优化等工作。并且两家公司长期与多家院所建立产、学、研合作关系,技术成果丰富,手握多项专利技术。绿创声学近两年研发投入都超过营业收入的3%,而三元环境研发投入比例更是呈爆发性增长的态势,占到营业总收入的6.03%,这是其盈利能力快速增长的重要原因之一。
 
图7三元环境近年研发投入和营业收入情况
数据来源:企业公开转让说明书,和君整理
 
图8 绿创声学近年研发投入和营业收入情况
数据来源:企业公开转让说明书,和君整理
 
(二)资质和经验助力品牌建立
 
三元环境公司拥有四川省住房和城乡建设厅核发的《工程设计资质证书》、《建筑业企业资质证书》;持有四川省环境保护产业协会核发的《环境污染防治工程等级确认证书》,工程类别为噪声、振动,确认等级为甲级。在业内的竞争对手中,具备与该公司相同资质的企业(特别是民营企业)不多。经过多年发展与积淀,该公司在项目设计、降噪量、施工管理等方面积累了宝贵的项目经验,“三元环境”品牌得到了业内、外客户的广泛认可。
 
绿创声学同样手握多项资质,如《建筑承包二级证书》、环境工程《工程设计资质证书》和CANS认证资格。自成立以来,已完成了数百项噪声污染防治工程项目,其中多个领域的噪声污染防治创新业务填补了行业空白,产生较强的示范效应,积累了丰富的项目经验,赢得了客户的高度认同,提升了公司的品牌形象和知名度。

四、结语
进入新三板的噪声治理行业公司仅有两家,且未进入创新层。纵观国内的噪声与振动控制行业,2014年全行业总产值仅为150亿左右,专业从事该领域且年产值过亿的公司仅有22家。噪声治理行业还未形成行业风口,行业发展任重而道远。
 
注:实习生薛彦雷、高级咨询师张冉对本文亦有贡献