仅仅是瑞银的一篇报告,引发了苹果相关供应链条上所有上市公司的估价大跌

文/和君咨询集团合伙人 李国华

提要:瑞银的一篇报告,引发了苹果相关供应链条上所有上市公司的估价大跌。何以一篇报告能有这么大的威力?何以蝴蝶效应波及如此之广,令众多上市公司竞折腰?对中国的相关上市公司有哪些启发?笔者认为是下面两点:第一,不要把鸡蛋放在同一个篮子里,更不要把宝押在一个产品上,这不符合经济风险预防要求。第二,中国企业家迫切要补资本课,尤其要补市值管理这一课。

一纸报告,能引来多大的影响?本月最牛的这份报告非瑞银莫属。

2012年12月14日,瑞银集团分析师史蒂夫•米卢诺维奇发表了一份研究报告,由于担心iPhone和iPad增长可能放缓,下调业绩预期将目标股价从780美元降低至700美元。报告一出,苹果股价第二天即下跌了3。8%,自9月份以来累计已下跌了四分之一。

不仅苹果的股票下跌,中国资本市场的几家上市公司如安洁科技(002635)、歌尔声学(002241)、长盈精密(300115)等在12月17日齐齐跌停;身处台北股市的鸿海当天创下7个多月以来最大跌幅,最多下跌5.5%至86.50元新台币。而其他一些苹果供应商,例如AAC Technologies和台郡科技,股价也都出现下跌。

苹果引发了相关供应链条上所有上市公司的估价大跌,究其源头,仅仅是瑞银的这篇报告。

何以一篇报告能有这么大的威力?何以蝴蝶效应波及如此之广,令众多上市公司竞折腰?对中国的相关上市公司有哪些启发?我认为是下面两点:

第一,不要把鸡蛋放在同一个篮子里,更不要把宝押在一个产品上,这不符合经济风险预防要求。平心而论,以上A股市场的安洁科技(002635)、歌尔声学(002241)、长盈精密(300115)等是幸运的,其他众多公司想把自己拴到iPhone5的供应链上都难以如愿呢!但国内的多数企业可能不会料到,歌尔声学的企业家可能也不会料到,抓住了iPhone5上市的契机,不到3个月的时间,其股价已经从最低的19.88元/股,涨到最高42元/股;但瞬间下跌的也惨。真是成也iPhone5,败也iPhone5。

那么,探究一下,iPhone5怎么了?苹果股价创新低的时间——12月14日,也正好是iPhone 5风光无限地进入中国大陆市场的时间。上市以来,其热度不如iPhone 4s,中国的渠道和消费者已经开始传播此种看法和意见。渠道在iPhone5货源充足的情况下,仅上市3天就降价走量,赢利空间约下降200元/台。以此为重要依据,瑞银分析师将苹果2013年前3个季度的iPhone销售量预期分别下调500万部,iPad销售量预期分别下调200万部。

连苹果这样伟大的公司,在曾经最引以为豪的产品创新方面反而遭人诟病。其他价值链上的企业可想而知。

第二,中国企业家迫切要补资本课,尤其要补市值管理这一课。在和君咨询,称中国股市的一些公司为“沙漠之花”。何谓沙漠之花?在股市上,有一些公司长期被市场忽略,分析师不关心它,基金等机构投资者不买卖它,媒体不报道它,人气和资金不流向它,所有主流和热点都跟它无关,它们像是生活在人迹罕至的沙漠深处,自生自灭、听天由命。这是一个被市场边缘化的寂寞公司群体。但就在这个寂寞群体里,往往隐藏着质地优良、增长快速、前景广阔的好公司。它一旦被发掘出来,就会像花朵一样美丽绽放。这样的股票,即为沙漠之花。

我们曾走访过部分企业,他们无一例外的股价低迷,似乎已被市场遗忘。从F10来看,前十大股东无一家机构投资者,关注的分析员也很少。但是,一旦走进企业内部,很快就会被其吸引。例如某企业,企业家极其低调务实,言谈间逻辑性极强,句句直击问题核心,且多年来一直坚持健身及读书习惯。企业现金流极佳,少量应收账款也是出于对个别经销商的支持而产生的,而且除了对经销商提供自身产品服务外,还帮助经销商学会经营、实现赢利,吸引超过1万个商户像粉丝一样追随。通过反复调研,可以得出:这是一个拥有核心能力、总体质地优良、作风踏实、很负责任、发展空间大的公司,但就是主业不突出。对这样的企业,通过市值管理业务的辅导,促其聚焦主业,分拆非相关业务,剥离边缘业务,并促使单一主业的核心能力组织化,逐步走向可持续发展。通过这样的价值传播,使其从遗忘到认知,从认知到认同,从而成为热门股,放大了企业的资本价值,这就是市值管理的魅力!

很多中国的企业家即使企业上市,也仍然处于运营思维中,只熟悉产品市场和利润概念,而不熟悉资本市场和市值概念。每年的经营计划多从利润角度出发,认为利润最大化就是企业价值最大化。事实如此吗?在资本市场,企业每年利润增加固然会促进企业估值的提升,但资本市场的逻辑不是“收入-成本”,而是“股份数×股价”,也即市值。如果不懂市值,企业的整个经营思维会落后,会停留在供产销的产品经营层面上,而不能适应现代产业变迁和企业竞争的新形势,最终在企业赛跑中落伍、掉队、出局。

如何提升市值?要掌握的是增发、股权激励、减持套现、增持、回购、并购、回应投资者的意见和要求等本领。掌握了市值管理又能如何?这个问题就如问“苹果市值4000亿美元意味着什么”一样,这意味着资本制胜和资本致命!现代企业如果实现跨越式发展,一个典型形态就是:以股票或其他证券支付对价、开展并购和重组、吞并竞争对手、整合市场份额和能力、占领资源、进入和拓展新的成长领域。而中国企业的历史性机遇,就在于利用中国资本市场的繁荣进行跨国并购,实现对国际产业能力(技术、产品、人才和品牌)的并购与资源整合。被股民笑称世界上最不安全的汽车吉利收购世界上最安全的汽车沃尔沃案例,就是这一道理!

编辑:王玉spellingqiu@163.com